ข่าวแจ้งตลาดหลักทรัพย์

ที่ CK-06-0000-PO-L-0031 26 มกราคม 2549 เรื่อง ชี้แจงเพิ่มเติมการซื้อหุ้นสามัญของบริษัท วอเตอร์โฟลว์ จำกัด เรียน กรรมการและผู้จัดการ ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ตามที่บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) ได้ชี้แจงเรื่องการซื้อหุ้นสามัญของบริษัท วอ เตอร์โฟลว์ จำกัด ต่อตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย นั้น บริษัทฯ ขอชี้แจงเพิ่มเติมรายละเอียด ดังนี้ 1. การประเมินมูลค่าหุ้นกิจการหรือหุ้นของบริษัท วอเตอร์โฟลว์ จำกัด 1.1 ผู้ประเมิน : บริษัท ฟาร์อีสท์ แคปปิตอล แอ๊ดไวเซอรี่ จำกัด วิธีการประเมินมูลค่าหุ้น ณ วันที่ 30 พฤศจิกายน 2548 มูลค่ากิจการ มูลค่าหุ้น (ล้านบาท) (บาทต่อหุ้น) 1.วิธีมูลค่าหุ้นตามบัญชี (Book Value) 111.81 1,118.14 2.วิธีปรับปรุงมูลค่าหุ้นตามบัญชี (Adjusted Book Value)111.81 1,118.14 3.วิธีราคาต่อกำไรสุทธิต่อหุ้น (P/E Ratio) 301.75-323.32 3,017.45-3,223.21 4.วิธีราคาต่อมูลค่าหุ้นตามบัญชี (P/BV Ratio) 103.76-113.60 1,037.60-1,135.99 5.วิธีมูลค่าปัจจุบันสุทธิของกระแสเงินสด (DCF) 763.35-934.20 7,633.53-9,342.01 1.2 ผู้ประเมิน : บริษัท เคพีเอ็มจี ภูมิไชย ที่ปรึกษาธุรกิจ จำกัด วิธีการประเมินมูลค่าหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 มูลค่ากิจการ มูลค่าหุ้น (ล้านบาท) (บาทต่อหุ้น) 1.Discounted Cash Flow (DCF) 795-827 7,945-8,271 2.Dividend Discounted Model (DDM) 768-800 7,683-8,003 ซึ่งที่ปรึกษาการเงินมีความเห็นว่าการประเมินมูลค่าหุ้นโดยวิธีมูลค่าปัจจุบันสุทธิของกระแสเงินสด และ Dividend Discounted Model เป็นวิธีที่คำนึงถึงแนวโน้มการดำเนินงานและศักยภาพของกิจการ โดยมีสมมติฐานดังนี้ สมมติฐานในการจัดทำประมาณการทางการเงิน - การจัดทำประมาณการทางการเงินครอบคลุมระยะเวลา 29 ปีภายใต้ สัญญาดำเนินการผลิตและ บำรุงรักษาระหว่างบริษัทฯ กับบริษัทน้ำประปาไทยจำกัด - การจัดทำประมาณการทางการเงินขึ้นอยู่กับความคิดเห็นของผู้บริหารในการดำเนินงานตามภาวะ ปกติในอนาคต, สัญญาดำเนินการผลิตและบำรุงรักษา, ต้นทุนในการดำเนินงาน, และแผนการลงทุน ในอนาคต - งบการเงินภายในของบริษัทฯ ประมาณการงบกำไรขาดทุน 2549 2550 2551 2552 2553 2577 ปริมาณการผลิต (ลูกาศก์เมตรต่อวัน) 256,000 305,000 320,000 320,000 320,000 320,000 ดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วไป 5.70% 4.25% 4.00% 3.40% 3.00% 3.00% อัตราค่าบริการ 3.56 3.71 3.86 3.99 4.11 8.35 ดอกเบี้ยรับ 1% 1% 1% 1% 1% 1% ปริมาณการผลิต (ลูกบาศก์เมตร) ปริมาณการผลิตขึ้นอยู่กับสัญญาการดำเนินงานกับบริษัทน้ำประปาไทยจำกัด เพื่อให้บริการจัดการและ ซ่อมบำรุงสาธารณูปโภคของโครงการน้ำประปา โดยขึ้นอยู่กับปริมาณการผลิตน้ำประปาที่ทางบริษัท น้ำ ประปาไทย จำกัด ได้ตกลงตามสัญญาซื้อขายน้ำประปากับการประปาส่วนภูมิภาค โดยมีอายุสัมปทาน 30 ปี อย่างไรก็ดี ผู้บริหารของบริษัทคาดการณ์ว่าปริมาณความต้องการน้ำ ตามสัญญาดังกล่าวจะเพิ่ม ขึ้นในอนาคตอันใกล้ตามการประมาณการปริมาณความต้องการดังตารางข้างต้น ตามสัญญาดำเนินการผลิตและบำรุงรักษาระหว่างบริษัทฯ กับบริษัทน้ำประปาไทยจำกัด บริษัทฯจะให้ เงินชดเชยแก่บริษัทน้ำประปาไทยจำกัดจากการที่บริษัทฯ ไม่สามารถจัดส่งน้ำประปาในปริมาณส่วนขาด ซึ่งคำนวณจากปริมาณน้ำประปาที่บริษัทน้ำประปาไทยจำกัดซื้อจากบริษัทฯ ที่ต่ำกว่าปริมาณน้ำประปาขั้น ต่ำที่ต้องซื้อโดยเงินชดเชย คำนวณจากปริมาณส่วนขาดคูณด้วยอัตราส่วนลดตามสูตรการคำนวณที่กำหนด ตามสัญญาดำเนินการผลิตและบำรุงรักษา อย่างไรก็ตามฝ่ายบริหารของบริษัทฯเชื่อว่าภาระดังกล่าวจะ ไม่เกิดขึ้นในอนาคต ในกรณีตรงข้ามที่บริษัทน้ำประปาไทยจำกัดซื้อน้ำในปริมาณที่ต่ำกว่าอัตราขั้นต่ำ บริษัทน้ำประปาไทยจะ ต้องให้เงินชดเชยแก่บริษัทฯ โดยเงินชดเชย คำนวณจากปริมาณส่วนขาดคูณด้วยอัตราส่วนลดตามสูตร การคำนวณที่กำหนดตามสัญญาดำเนินการผลิตและบำรุงรักษา อย่างไรก็ตามฝ่ายบริหารของบริษัทฯเชื่อ ว่าภาระดังกล่าวจะไม่เกิดขึ้นในอนาคต ดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วไป (CPI Factor) แหล่งที่มาในการคำนวณดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วไปของภาคกลาง มาจากตัวเลขที่แท้จริงในเดือนธันวาคม 2548 ซึ่งประกาศโดยกระทรวงพาณิชย์ที่อัตราร้อยละ 5.7 โดยนำมาใช้ในการคำนวณอัตราค่าบริการ ในปี 2549 สำหรับประมาณการในปี พ.ศ. 2550 ใช้ดัชนีราคาผู้บริโภคทั้งประเทศที่ประมาณการโดยธนาคารแห่ง ประเทศไทย ซึ่งเท่ากับอัตราร้อยละ 4.25 สำหรับประมาณการตั้งแต่ปี 2551 ถึง 2554 ใช้ดัชนีราคาผู้บริโภคทั้งประเทศที่ประมาณการโดย สถาบันวิจัยเพื่อการพัฒนาประเทศไทยที่อัตราร้อยละ4 ร้อยละ 3.4 และร้อยละ 3 ตามลำดับ และ จากนั้นประมาณการในอัตราคงที่ร้อยละ 3 ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2555 เป็นต้นไป อัตราค่าบริการต่อลูกบาศก์เมตร อัตราค่าบริการถูกกำหนดโดยวิธีคำนวณซึ่งระบุไว้ในสัญญาการดำเนินงานกับบริษัทน้ำประปาไทยจำกัด โดยเปลี่ยนแปลงตามอัตราการเติบโตของดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วไปตามการประมาณการข้างต้น ดอกเบี้ยรับ ดอกเบี้ยรับคำนวณจากอัตราร้อยละ 1 ของยอดเงินคงเหลือในแต่ละงวด ต้นทุนการผลิต ต้นทุนการผลิตประกอบด้วยต้นทุนหลัก ดังนี้ 1. ต้นทุนสารเคมี 2. ต้นทุนค่าไฟฟ้า 2549 2550 2551 2552 2553 2577 ต้นทุนการผลิต ต้นทุนสารเคมี 0.51 0.53 0.55 0.57 0.59 1.19 ต้นทุนค่าไฟฟ้า 1.70 1.77 1.85 1.91 1.97 3.99 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (เติบโตตามอัตราการเติบโตของ 47.6 49.3 51.0 52.6 54.0 104.4 ดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วไป) ต้นทุนค่าเสื่อมราคา 20% 20% 20% 20% อัตราภาษีเงินได้ 30% 30% 30% 30% 30% 30% ต้นทุนสารเคมีเกิดจากสารเคมีที่ใช้ในการบำบัดน้ำในระหว่างขั้นตอนการผลิตได้แก่ Aluminium Sulphate Liquid, Calcium Hydroxide, Magnafloc and Liquid Chlorine โดยคาด การณ์ว่าจะเติบโตตามอัตราการเติบโตของดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วไปตามการประมาณการข้างต้น ต้นทุนค่าไฟฟ้าเป็นต้นทุนหลักในการผลิต โดยคาดการณ์ว่าจะเติบโตตามอัตราการเติบโตของดัชนีราคา ผู้บริโภคทั่วไปตามการประมาณการข้างต้น ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารประกอบด้วยเงินเดือน ค่าเสื่อมราคา ค่าใช้จ่ายในการติดต่อ รักษา ความปลอดภัย อุปกรณ์สำนักงาน ค่าซ่อมบำรุง และอื่นๆ โดยคาดการว่าจะมีค่าใช้จ่ายประมาณปีละ 45 ล้านบาท และประมาณการว่าจะเพิ่มขึ้นตามอัตราการเติบโตของดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วไปตามการ ประมาณการข้างต้น ค่าเสื่อมราคา ต้นทุนค่าเสื่อมราคา คำนวณโดยวิธีเส้นตรงตามอายุการใช้งานของสินทรัพย์ในปัจจุบัน โดยประมาณ 5 ปี อัตราภาษีเงินได้ อัตราภาษีเงินได้ คำนวณที่อัตราร้อยละ 30 ประมาณการงบดุล ลูกหนี้การค้า คำนวณจากระยะเวลาในการเก็บหนี้ 30 วันตลอดระยะเวลาการทำประมาณการทางการเงิน สินค้าคงเหลือ คำนวณจากระยะเวลาในการเก็บสินค้าคงเหลือ 7 วันตลอดระยะเวลาการทำประมาณการทางการ เงิน สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น คำนวณจากอัตราร้อยละ 6 ของต้นทุนการผลิต โดยอ้างอิงจากข้อมูลในอดีต เจ้าหนี้การค้า คำนวณจากระยะเวลาในการชำระหนี้ 30 วันตลอดระยะเวลาการทำประมาณการทางการเงิน ภาษีเงินได้ค้างจ่าย คำนวณจากอัตราร้อยละ 40 ของภาษีเงินได้ โดยอ้างอิงจากข้อมูลในอดีต หนี้สินหมุนเวียนอื่นๆ คำนวณจากอัตราร้อยละ 1 ของรายได้รวม โดยอ้างอิงจากข้อมูลในอดีต ที่ดินอาคารและอุปกรณ์ ผู้บริหารคาดการณ์ว่าจะไม่มีการลงทุนเพิ่มเติมอย่างมีสาระสำคัญในอนาคต ทุนจดทะเบียน คาดการณ์ว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างต้นทุนในอนาคต จึงเรียนมาเพื่อทราบ ขอแสดงความนับถือ (นายอนุกูล ตันติมาสน์) ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการใหญ่ สายงานทรัพยากรมนุษย์และบริหารทั่วไป ?? ?? ?? ?? 1 4